如果说qe继续向前将撞上回购冰山的话，那么qe向后退就会触发利率火山
回购市场正在面临着qe的致命挤压，如果2014年qe再不退出的话，市场上的国债将被美联储收走45，bs被挤压的状况更甚于国债，回购市场的抵押品将面临枯竭，因此美联储不得不在短期内终止qe。
如果在2014年完全退出qe，伯南克声称基准利率暂时不动，2015年可能才开始加息，2016年年底预期的基准利率仅为温和的225。这样低的基准利率似乎不会对经济产生太大的负面作用。
这不过是问题的表面。
从量化宽松到正常状态，利率将出现600个
基点6个百分点的大幅飙升
美联储的购债行动虽然主要目标是压制长期利率，但对短期利率的影响力也不容低估。尽管市场的计算方法不同，但普遍接受的看法是，美联储每年8000亿美元的购债规模，对gdp的影响力，相当于基准利率降低1个百分点；量化宽松至2013年的总购债规模，相当于基准利率降低了37个百分点。换句话说，尽管短期利率为0025，而实际的经济效果却相当于美联储将基准利率降到了37
设想一下，当美国的实体经济和金融市场在未来几年中，面临从37到225的短期利率“重设”过程，这将是高达600个基点100个基点1个百分点的飙升
关于购债对利率的影响，存在着两种观点。一种认为当美联储宣布购债规模时，利率就已经相应完成了变化，未来减少购债规模并不会影响利率，美联储持有的“静态资产规模”决定了利率水平，即“存量”决定利率；另一种观点则认为，每月购债的“流量”对利率的影响更重要，即“流量”决定利率。其实，如果观察5月以来利率剧烈的变化情况就会发现，美联储的“存量”和“流量”都没变，变的是人心更准确地说，“流量预期”发生变化同样可以严重影响利率水平
在中长期利率趋势上，美联储的退出将造成每月长期债券购买资金的短缺，美联储本来就是国债和两房bs债券的最大买家，它要是撤了，市场中的其他买家又怎会继续“抬轿子”美联储对长期利率的影响力本来就较弱，市场对美联储退出后的“预期”会更加惊恐，长期利率的飙升幅度很可能会远超过短期利率。
国会每年一度的债务上限争吵就像是马戏团表演一样滑稽而有趣，债务上限敢不提高吗预算能不赤字吗美国的债务规模已远非20世纪90年代所能比，60万亿美元的传统负债影子负债，已经高达gdp的370，利率每上升1个百分点，经济体的现金流压力就会增加至少6000亿美元，如果遭遇的是600个基点的利率“重设”，现金流将承受至少3万亿4万亿美元的压力，接近gdp的20，远超财政收入经济复苏的事就不要想了，还是准备拯救另一场金融危机吧。
超低利率的政策，不仅符合美国的利益，而且是致命的核心利益
为什么美国痛恨黄金价格上涨因为金价代表着全世界对未来通胀的预期，金价飙升将改变市场对资金成本的评估，放贷人会要求更高的利息来弥补通胀的损失，因此金价直接影响了对利率趋势的预期。反过来也一样，利率飙升也会改变市场对通胀的预期，从而改变对金价的估值。
美国当然希望一个永远超低利率的环境，这样资产泡沫就可以无限膨胀下去，正如2008年人们渴望房价永远上涨一样，心情可以理解，但最终总得面对现实。无论如何，美联储必须尽快退出qe，代价将是利率飙升。
如果控制不好，利率飙升将变成利率火山，这又将引爆一个更大的危机。