美国的房地产泡沫在2006年的夏天开始爆裂，房价起先是高空俯冲，继而是震荡下挫，直至2012年年初，房地产都是一个令所有人沮丧的领域。它就像一个缺乏主力大户的股市，在人心涣散、悲观弥漫的恍惚之中蹉跎了近6年之久。
当华尔街雄厚的资金突然而猛烈地杀进房地产市场时，激发出了神奇的“鳗鱼效应”，悲观、疲惫、灰心、慵懒的气氛顿时消失，大大小小的房地产投机者们像触电一般活跃起来。华尔街的“鳗鱼”游到哪里，哪里的市场就开始沸腾。
在美国房地产受伤最重的凤凰城亚利桑那州、南加州、拉斯维加斯内华达州、佛罗里达州和亚特兰大佐治亚州这五大地区中，华尔街资金首先选择了凤凰城。
亚利桑那州首府凤凰城，2013年租金万，
止赎房111万，房价最高跌幅57
凤凰城是亚利桑那州的首府，也是重要的工业中心之一，大城区的人口430万，甚至超过了首都华盛顿地区。凤凰城还是州政府所在地，另外英特尔的研发中心和芯片生产基地、众多的高新技术和通信公司、阿波罗集团总部、霍尼韦尔的军工引擎生产厂、ke空军基地，都雇用了大量高薪收入的人群，凤凰城还有很多大学和科研机构也吸引了众多的人才居住。由于冬季的气候温暖，旅游观光和高尔夫产业十分发达。只要有高收入人群，就不愁稳定的租金市场。
凤凰城在金融危机中伤得不轻，银行止赎房的拍卖价比房地产高峰期的价格跌了57。凤凰城的房地产市场一片哀鸿，惨不忍睹。
罗斯柴尔德家族曾有一句名言：当大街上血流成河时，一定要去买资产
危机，就是危险之中的机会。
在凤凰城最早发现机会的人就是史蒂夫斯密兹steveschitz和他的合伙人。他们在200家投资公司“美国住宅地产公司”ariperties，开始用自有资金在凤凰城买进了十几幢银行的止赎房。由于这些房子大都是几年前房地产泡沫时代的产物，房子很新，基本不用维修，并且很快就能租出去。史蒂夫初次得手之后，对“止赎出租”的商业模式产生了浓厚的兴趣，为了搞清楚租户的情况，他挨家挨户地登门拜访，发现这些租户都是典型的美国中产阶级家庭，夫妻二人加上两个孩子和一条狗，由于种种原因失去了住房，但对房子的热爱和尽心与其他房主并没有区别。
2010年史蒂夫决定成立reit房地产信托基金，从资本市场募集资金，将“止赎出租”的商业模式进行大规模复制。所谓的reit基金，主要是为了规避公司和个人需要双重征税的问题而设立的信托机构，它的利润几乎全部分给投资人，即利润仅仅是“借道”passthrough公司，而直接流入投资人的账户，这样投资人只需交纳个人税，而公司则无须纳税。reit基金发行的是类似股票的股份，投资人可以方便地进行投资和转让，如果是公开上市的reit基金，交易就更简单。
传统的房地产市场中，“止赎出租”模式主要是散户行为，而reit基金将资本市场的大规模资金导入了这一市场，游击队遭遇了正规军，散户很难对抗机构的资金实力，市场的生态环境发生了巨变。
史蒂夫和他的“美国住宅地产公司”被业内公认是“止赎出租”模式的先驱。从2010年到2012年夏，凤凰城的机构资金占房产销售的比例从15扩大到26。2
由于凤凰城的经济复苏缓慢，失去房屋的家庭越来越多，导致独栋房市场中用于出租的比例大幅上升，从危机前的3年的22。可供出租的房源大幅增加了，但是竞争却变得更加激烈。
从2012年夏天开始，凤凰城本地的机构投资者，开始面对黑石这样的pe巨无霸，以及华尔街更凶猛的对冲基金的严峻挑战，强龙与地头蛇在凤凰城展开了对抗。到2013年夏，在凤凰城23万幢出租的独栋房中，华尔街资金抢下了11440幢，虽然数量上并不算大，但华尔街带来的“鳗鱼效应”却激活了整个凤凰城的房产市场。
资金的大规模涌入，导致了激烈的抢房大战，房价随之暴涨，投资回报率迅速下滑，到2013年，凤凰城房产投资的出租回报率降到了仅剩56。止赎房库存已经枯竭，超低价格的房屋不见了踪影。
华尔街炒房团不再留恋凤凰城，他们就像蝗虫一般扑向了西北方向的赌城拉斯维加斯内华达州和南北加州，然后掉头直扑东南沿海的佛罗里达、佐治亚和南北卡罗莱纳，再转进芝加哥、底特律、丹佛、俄亥俄等中西部房地产的重灾区。
赌城拉斯维加斯，租金1117，房价109万，
止赎房103万，最高跌幅67